日本刺激经济豪售2万亿美元债券央行被迫成为接盘侠！

8月20日(周四)，商场分析师Masaki Kondo和 Chikako Mogi撰文称，日本债券发行量的激增正在给收益率带来压力，来自全球基金的需求跟不上供给，这都加强了日本央行购买更多债券的理由。

日本为影响经济加大债券发行，迫使央行加大购买量

日本3个月期国债收益率上周升至-0.06%，上一次达到这一水平是在2016年头日本央行推出负利率政策之前。来自全球基金(通常是最大的买家)的需求跟不上供给，促使日本央行加大购买力度。

日本政府2.2万亿(兆)美元的经济影响方案令债券供给大增，本财政年度的债券发行量料添加近三分之二。虽然以前史标准衡量，假贷成本仍处于低位，但收益率的上升可能会影响到曲线的其他部分，并加剧日本沉重的债务负担。

如下图所示，虽然美国3个月债券收益率下滑(红线)，但日本3个月债券收益率变化不大(黑线)

瑞穗证券高级商场经济学家末广彻Toru Suehiro称：“鉴于下个财政年度的债券发行可能会削减，日本央行可能会认为，只需不影响收益率曲线操控，它就能够让商场吸收供给。”

全球基金无法消化过剩的日本债券供给

日本政府将到2021年3月财年的债券发行方案提高至212.3万亿日元(约合2万亿美元)，以实施日本首相安倍晋三所说的全球最大的影响方案。据悉，短期国债几乎占了增量的四分之三。

全球基金一向未能消化过剩的债券供给，虽然它们加大了购买量。 如下图所示，日本短期债券的数量超越外国投资者的需求量

日本证券商协会的数据显现，第二季度外国投资者平均每月债券净购买量为20.8万亿日元，高于上年同期的17.5万亿日元。

依据日本央行的数据，到3月底，日本负收益率的国债中有三分之二以上由全球基金持有。这些投资者以极低的负利率从日本同行借入日元，一起借出美元，赚取额外的收益率。但近几个月美联储充足的美元供给约束了这些溢价。

自8月12日日本央即将日购额添加1万亿日元至3万亿日元以来，日本的短期国债收益率一向在下降。

三菱日联摩根斯坦利证券公司的资深商场经济学家Naomi Muguruma称：“债券收益率上升是因为基本面对外国投资者晦气，考虑到负利率政策，日本央行不能容忍债券收益率的持续上升，这便是为什么其添加了购买量。”

当地银行也拥有这些债券，借款组织能够用它们作为抵押，从央行取得日元和美元借款。

日兴证券的利率分析师Souichi Takeyama称，银行对短期债券的抵押需求下滑，所有这一切都归结到日本央行是否会添加购买量，以压制债券收益率的上升。

， 为了影响经济，日本发行更多债券，日本央行购买意味着要印出更多的钱，这将令日元承压。此外， 美国国会两党的“暂时性共识”令风险情绪回暖，美元兑日元现在已经打破106，后市有望进一步上行。

(美元兑日元日线图)

北京时间8月20日9:35，美元对日元报106.11/13。

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