通胀成为了风险资产市场的主题 美国经济增速会超过中国吗

发布时间: 2021-02-22 16:51:16
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本周再通胀(reflaction)成为了风险资产市场的主题。由于担心拜登政府推出的巨额财政刺激触发经济过热和通胀升温,美国十年期国债利率急升至一年来的高点1.34%,机构开始担心急速上升的资金成本可能影响经济复苏,虽然全球股市仍然受惠于充裕的流动性,但投资者开始观望。中国人民银行在春节后继续回收流动性,A股无视节日期间全球股市上涨而陷入震荡。受疫情和经济复苏预期改善影响,叠加美国极寒天气,石油价格飙升,华尔街甚至宣称大宗商品的“超级周期”来临,铜价同步暴涨,唯有黄金似乎被投资者抛弃,继续辗转回落。

通胀成为了风险资产市场的主题 美国经济增速会超过中国吗

截止今日拜登政府已正式登台1个月,英美等国疫情的数据出现明显下降,全球范围对疫情的预期已经逆转。拜登政府一方面全力重塑被特朗普政府损坏的自由民主的美国精神,修复美国的国际形象,同时不惜冒着通胀升温和经济过热的风险,在疫情已经看见曙光的时候,仍然坚持推出巨额财政刺激计划,强烈刺激美国经济。从1月的数据显示,美国经济复苏正在加速,零售数据非常强劲,房地产、基建和制造业数据也恢复较快增长,亚特兰大联储的一项跟踪数据显示2021一季度美国GDP可能增长环比达到9.5%,摩根大通经济学家甚至预测美国的增长速度将超过中国,2021年下半年美国经济产出就将恢复到2019年底的水平。对于美国经济增速超越中国的说法,笔者并不排除短期内会出现这种情况。这是美国经济疫后复苏的第一个季度,增速通常会非常强劲;但如果说美国经济在较长时间内都会保持超越中国的增速就违背基本经济规律了。当然,不管美国经济增速是否超过中国,美国经济超预期强劲复苏,正在成为大概率事件。由于美国经济的巨大体量和开放程度,美国经济复苏将可能产生全球溢出效应,带动全球经济强劲复苏。

笔者看好本次经济复苏过程中的全球风险资产市场的表现。一是由于本次新冠疫情迫使全球范围的市场得到一次相对彻底的出清;二是全球央行都对疫后宽松的货币环境保持高度容忍,美联储已经明确表态必须看见实体经济确定复苏且出现持续性通胀才可能转变政策方向。因此,本次经济复苏是洋溢在大量流动性中的健康复苏,不仅病体能够很快康复,未来还可能会更加强健。

通胀成为了风险资产市场的主题 美国经济增速会超过中国吗

面对这样的经济复苏,投资者可以参考历史经验进行投资布局,在此笔者提示三个方面的事项,供大家参考。

一是既然本次复苏相对强劲而且比较健康,那复苏强度和速度都可能会比较高,投资者对收益的预期可以适当调高;

二是本次复苏的本质是经济从新冠疫情的特殊状态向正常状态的回归,风险市场的表现也应该从特殊状态向正常状态回归,那么特殊状态下判断价格的方式将可能失效,价值将逐步回归成为决定价格的主导因素。

三是近期香港证券交易所的成交量已经攀升到一年前的2.5倍,日均交易数量也已经超过伦敦交易所的四倍,达到纽约交易所的70%。这是中国经济增长、中国金融扩大开放、中国投资机会、人民币利率等各种因素的集中体现,而且香港作为中国离岸金融中心似乎已经成为国家战略的一部分。关注港股机会,应该比即将开放的居民在核定额度内投资国外资产的机会更加确定。


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